వారెన్ ఇ. బఫ్ఫెట్,( letter in telugu) 14,1978

అతను బెర్క్‌షైర్ హాత్వే ఇంక్ యొక్క స్టాక్ హోల్డర్స్ .:

      1977 లో నిర్వహణ ఆదాయాలు, 21,904,000, లేదా $ 22.54
 వాటా, ఒక సంవత్సరం క్రితం than హించిన దాని కంటే మధ్యస్తంగా మెరుగ్గా ఉంది.  ఆఫ్
 ఈ ఆదాయాలు, ఒక్కో షేరుకు 43 1.43 గణనీయమైన ఫలితం
 బ్లూ చిప్ స్టాంపుల ద్వారా మూలధన లాభాలను గ్రహించారు
 ఆ సంస్థపై మా దామాషా ఆసక్తి, మాలో చేర్చబడింది
 ఆపరేటింగ్ ఆదాయాల సంఖ్య.  మూలధన లాభాలు లేదా నష్టాలు గ్రహించబడ్డాయి
 నేరుగా బెర్క్‌షైర్ హాత్వే ఇంక్ లేదా దాని భీమా అనుబంధ సంస్థలు
 ఆపరేటింగ్ ఆదాయాల మా గణనలో చేర్చబడలేదు.  అయితే
 ఎవరికీ ఎక్కువ శ్రద్ధ చూపకూడదు
 ఒకే సంవత్సరం, దీర్ఘకాలిక మొత్తానికి సంబంధించిన రికార్డు
 మూలధన లాభాలు లేదా నష్టాలు స్పష్టంగా ప్రాముఖ్యత కలిగి ఉన్నాయి.

      వస్త్ర కార్యకలాపాలు సూచన కంటే తక్కువగా వచ్చాయి, అయితే
 ఇల్లినాయిస్ నేషనల్ బ్యాంక్ మరియు ఆపరేటింగ్ ఫలితాలు
 బ్లూ చిప్ స్టాంపులపై మా ఈక్విటీ ఆసక్తికి కారణమైన ఆదాయాలు
 about హించిన విధంగా ఉన్నాయి.  అయితే, భీమా కార్యకలాపాలు దారితీశాయి
 ఫిల్ లీష్ యొక్క నిజంగా అద్భుతమైన ఫలితాల ద్వారా
 నేషనల్ ఇండెమ్నిటీ కంపెనీలో నిర్వాహక సమూహం మరింత మెరుగ్గా ఉంది
 మా ఆశావాద అంచనాల కంటే.

      చాలా కంపెనీలు “రికార్డ్” ఆదాయాలను కొత్తగా నిర్వచించాయి
 ఒక షేర్ కి సంపాదన.  వ్యాపారాలు సాధారణంగా సంవత్సరం నుండి జతచేస్తాయి కాబట్టి
 సంవత్సరానికి వారి ఈక్విటీ బేస్, మేము ప్రత్యేకంగా ఏమీ కనుగొనలేము
 నిర్వహణ పనితీరులో 10% కలపడం గమనార్హం
 ఈక్విటీ క్యాపిటల్ పెరుగుదల మరియు ఆదాయాలలో 5% పెరుగుదల
 వాటా.  అన్నింటికంటే, పూర్తిగా నిద్రాణమైన పొదుపు ఖాతా కూడా అవుతుంది
 ప్రతి సంవత్సరం క్రమంగా పెరుగుతున్న వడ్డీ ఆదాయాలను ఉత్పత్తి చేస్తుంది
 నివృత్తి.

      ప్రత్యేక సందర్భాలు మినహా (ఉదాహరణకు, కంపెనీలు
 అసాధారణ రుణ-ఈక్విటీ నిష్పత్తులు లేదా ముఖ్యమైన ఆస్తులు ఉన్నవారు
 అవాస్తవ బ్యాలెన్స్ షీట్ విలువలతో), మేము మరింత నమ్ముతాము
 నిర్వాహక ఆర్థిక పనితీరు యొక్క తగిన కొలత
 ఈక్విటీ క్యాపిటల్‌పై రాబడి.  1977 లో మా నిర్వహణ ఆదాయాలు
 ప్రారంభ ఈక్విటీ క్యాపిటల్ 19%, కొంచెం మెరుగ్గా ఉంది
 గత సంవత్సరం మరియు మా స్వంత దీర్ఘకాలిక సగటు మరియు రెండింటి కంటే ఎక్కువ
 మొత్తం అమెరికన్ పరిశ్రమ.  కానీ, మా ఆపరేటింగ్ చేస్తున్నప్పుడు
 ఒక్కో షేరు ఆదాయాలు అంతకుముందు సంవత్సరం కంటే 37% పెరిగాయి
 ప్రారంభ మూలధనం 24% పెరిగింది, ప్రతి ఆదాయంలో లాభం
 మొదట కనిపించే దానికంటే తక్కువ ఆకట్టుకునేలా భాగస్వామ్యం చేయండి
 చూపులో.

      మా 1977 రాబడి రేటుతో సరిపోలడం కష్టమని మేము ఆశిస్తున్నాము
 రాబోయే సంవత్సరంలో.  ఈక్విటీ క్యాపిటల్ ప్రారంభించి 23% పెరిగింది
 ఒక సంవత్సరం క్రితం నుండి, మరియు మేము భీమా యొక్క ధోరణిని ఆశిస్తున్నాము
 ముగిసేలోపు బాగా తిరస్కరించడానికి లాభాల మార్జిన్‌లను పూచీకత్తు
 సంవత్సరం.  ఏదేమైనా, మేము మంచి సంవత్సరాన్ని మరియు మా సంవత్సరాన్ని ఆశిస్తున్నాము
 ప్రస్తుత అంచనా, దీనికి సంబంధించిన సాధారణ మినహాయింపులకు లోబడి ఉంటుంది
 భవిష్యత్ యొక్క బలహీనతలు, ఆపరేటింగ్ ఆదాయాలు మెరుగుపడతాయి
 1978 లో కొంత వాటా ప్రాతిపదికన.

 వస్త్ర కార్యకలాపాలు

      వస్త్ర వ్యాపారం 1977 లో మళ్ళీ చాలా పేలవమైన సంవత్సరాన్ని కలిగి ఉంది. మేము
 చివరి రెండింటిలో మంచి ఫలితాలను తప్పుగా have హించారు
 సంవత్సరాల.  ఇది మా అంచనా సామర్ధ్యాల గురించి ఏదైనా చెప్పవచ్చు,
 వస్త్ర పరిశ్రమ యొక్క స్వభావం లేదా రెండూ.  కఠినమైన ఉన్నప్పటికీ
 ప్రయత్నాలు, మార్కెటింగ్ మరియు తయారీలో సమస్యలు కొనసాగాయి.
 మార్కెటింగ్ ప్రాంతంలో చాలా ఇబ్బందులు ఎదురవుతున్నాయి
 ప్రధానంగా పరిశ్రమ పరిస్థితులకు, కానీ కొన్ని సమస్యలు ఉన్నాయి
 మా స్వంత తయారీ.

      కొంతమంది వాటాదారులు మిగిలి ఉన్న జ్ఞానాన్ని ప్రశ్నించారు
 వస్త్ర వ్యాపారంలో, దీర్ఘకాలికంగా, అవకాశం లేదు
 అందుబాటులో ఉన్న వాటితో పోల్చదగిన మూలధనంపై రాబడిని ఉత్పత్తి చేయడానికి
 అనేక ఇతర వ్యాపారాలు.  మా కారణాలు చాలా ఉన్నాయి: (1) మా మిల్లులు
 న్యూ బెడ్‌ఫోర్డ్ మరియు మాంచెస్టర్ రెండూ అతిపెద్ద యజమానులలో ఉన్నాయి
 ప్రతి పట్టణంలో, అధిక సగటు వయస్సు గల శ్రమశక్తిని ఉపయోగించుకుంటుంది
 సాపేక్షంగా బదిలీ చేయలేని నైపుణ్యాలను కలిగి ఉంటుంది.  మా కార్మికులు మరియు
 యూనియన్లు అసాధారణమైన అవగాహన మరియు కృషిని ప్రదర్శించాయి
 వ్యయ నిర్మాణాన్ని సాధించడానికి నిర్వహణతో సహకరించడం మరియు
 ఉత్పత్తి మిశ్రమం ఆచరణీయమైన ఆపరేషన్ను నిర్వహించడానికి మాకు అనుమతిస్తుంది.
 (2) నిర్వహణ కూడా దానిలో శక్తివంతమైనది మరియు సూటిగా ఉంటుంది
 మా వస్త్ర సమస్యలకు విధానం.  ముఖ్యంగా, కెన్ చేస్
 కార్పొరేట్ నియంత్రణలో మార్పు తరువాత ప్రయత్నాలు 1965 లో జరిగాయి
 ఆర్థిక సహాయం చేయడానికి అవసరమైన వస్త్ర విభాగం నుండి మూలధనాన్ని ఉత్పత్తి చేస్తుంది
 మా లాభదాయక భీమా ఆపరేషన్ యొక్క సముపార్జన మరియు విస్తరణ.
 (3) హార్డ్ వర్క్ మరియు తయారీకి సంబంధించి కొంత ination హలతో
 మరియు మార్కెటింగ్ కాన్ఫిగరేషన్‌లు, కనీసం సహేతుకమైనవిగా కనిపిస్తాయి
 వస్త్ర విభాగంలో నిరాడంబరమైన లాభాలను సాధించవచ్చు
 భవిష్యత్తు.

 భీమా పూచీకత్తు

      మా భీమా ఆపరేషన్ గణనీయంగా పెరుగుతూ వచ్చింది
 1977. 1967 ప్రారంభంలోనే మేము దీనిలోకి ప్రవేశించాము
 నేషనల్ నష్టపరిహార సంస్థ కొనుగోలు ద్వారా పరిశ్రమ మరియు
 నేషనల్ ఫైర్ అండ్ మెరైన్ ఇన్సూరెన్స్ కంపెనీ (సోదరి కంపెనీలు)
 సుమారు $ 8.6 మిలియన్లు.  ఆ సంవత్సరంలో వారి ప్రీమియం వాల్యూమ్
 $ 22 మిలియన్లు.  1977 లో మా మొత్తం బీమా ప్రీమియం
 వాల్యూమ్ 1 151 మిలియన్లు.  బెర్క్‌షైర్ యొక్క అదనపు వాటాలు లేవు
 ఈ వృద్ధిని సాధించడానికి హాత్వే స్టాక్ జారీ చేయబడింది.

      బదులుగా, ఈ దాదాపు 600% పెరుగుదల సాధించబడింది
 జాతీయ నష్టపరిహారం యొక్క సాంప్రదాయ బాధ్యత ప్రాంతాలలో పెద్ద లాభాలు
 కొత్త కంపెనీల ప్రారంభం (కార్న్‌హస్కర్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీ
 1970 లో, లేక్ ల్యాండ్ ఫైర్ అండ్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీ 1971 లో, టెక్సాస్ యునైటెడ్
 1972 లో భీమా సంస్థ, 1973 లో ది ఇన్సూరెన్స్ కంపెనీ అయోవా,
 మరియు 1977 చివరిలో కాన్సాస్ ఫైర్ అండ్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీ), కొనుగోలు
 ఇతర భీమా సంస్థల నగదు కోసం (హోమ్ మరియు ఆటోమొబైల్
 1971 లో భీమా సంస్థ, కెర్క్లింగ్ రీఇన్స్యూరెన్స్ కార్పొరేషన్, ఇప్పుడు
 1976 లో సెంట్రల్ ఫైర్ అండ్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీ, మరియు సైప్రస్
 భీమా సంస్థ 1977 లో), చివరకు
 అదనపు ఉత్పత్తుల మార్కెటింగ్, చాలా ముఖ్యమైన రీఇన్స్యూరెన్స్,
 నేషనల్ నష్టపరిహార సంస్థ కార్పొరేట్ నిర్మాణంలో.

      మొత్తంగా, భీమా వ్యాపారం చాలా పని చేసింది
 బాగా.  కానీ ఇది వన్-వే వీధి కాదు.  కొన్ని పెద్ద తప్పులు
 ఉత్పత్తులు మరియు సిబ్బందిలో దశాబ్దంలో తయారు చేయబడ్డాయి.
 (1) జ్యూటి ఆపరేషన్ నుండి మేము గణనీయమైన సమస్యలను ఎదుర్కొన్నాము
 1969 లో ప్రారంభించబడింది, (2) 1973 హోమ్ విస్తరణ మరియు
 ఆటోమొబైల్ పట్టణ ఆటో మార్కెటింగ్ మయామి, ఫ్లోరిడా ప్రాంతంలోకి,
 (3) ఇప్పటికీ పరిష్కరించబడని విమానయాన “ముందు” అమరిక, మరియు (4)
 కాలిఫోర్నియాలో మా కార్మికుల పరిహార ఆపరేషన్, ఇది మేము
 a పూర్తయిన తర్వాత ఆసక్తికరమైన సామర్థ్యాన్ని కలిగి ఉంటుందని నమ్ముతారు
 పునర్వ్యవస్థీకరణ ఇప్పుడు పురోగతిలో ఉంది.  A లో ఉండటం ఓదార్పు
 కొన్ని తప్పులు చేయగలిగే వ్యాపారం మరియు ఇంకా చాలా
 సంతృప్తికరమైన మొత్తం పనితీరును సాధించవచ్చు.  ఒక కోణంలో,
 ఇది మా వస్త్ర వ్యాపారం నుండి వ్యతిరేక సందర్భం
 చాలా మంచి నిర్వహణ బహుశా నిరాడంబరమైన ఫలితాలను మాత్రమే కలిగిస్తుంది.
 మీ నిర్వహణ నేర్చుకున్న పాఠాలలో ఒకటి - మరియు,
 దురదృష్టవశాత్తు, కొన్నిసార్లు తిరిగి నేర్చుకోవడం - ఉండటం యొక్క ప్రాముఖ్యత
 హెడ్‌విండ్‌ల కంటే టెయిల్‌విండ్‌లు ప్రబలంగా ఉన్న వ్యాపారాల్లో.

      1977 లో భీమా పూచీకత్తులో గాలులు చతురస్రంగా ఉన్నాయి
 మా వెనుక.  చాలా పెద్ద రేటు పెరుగుదల అంతటా ప్రభావితమైంది
 వినాశకరమైన పూచీకత్తును భర్తీ చేయడానికి 1976 లో పరిశ్రమ
 1974 మరియు 1975 ఫలితాలు. కానీ, ఎందుకంటే బీమా పాలసీలు
 సాధారణంగా ధర పొరపాట్లతో ఒక సంవత్సరం పాటు వ్రాయబడతాయి
 పునరుద్ధరణపై మాత్రమే దిద్దుబాటు సామర్థ్యం, ​​ఇది 1977 కి ముందు
 మునుపటి రేటు ఆదాయాలపై పూర్తి ప్రభావం చూపబడింది
 పెరుగుతుంది.

      లోలకం ఇప్పుడు ఇతర మార్గంలో ing పుకోవడం ప్రారంభించింది.  మేము
 మేము భీమా ప్రాంతాలలో ఖర్చులు అంచనా వేయండి
 నెలకు 1% దగ్గరగా పెరుగుతుంది.  ఇది నిరంతరాయంగా ఉంటుంది
 ద్రవ్యోల్బణం మానవులను మరమ్మతు చేసే ఖర్చును ప్రభావితం చేస్తుంది మరియు
 ఆస్తి, అలాగే "సామాజిక ద్రవ్యోల్బణం", విస్తృత నిర్వచనం
 సమాజం మరియు బీమా పాలసీల పరిధిలో ఉన్న జ్యూరీల ద్వారా.
 రేట్లు నెలకు పోల్చదగిన 1% వద్ద పెరగకపోతే, పూచీకత్తు
 లాభాలు కుదించాలి.  ఇటీవల రేటు పెరుగుదల వేగం ఉంది
 నాటకీయంగా మందగించింది, మరియు పూచీకత్తు అని మా అంచనా
 మార్జిన్లు సాధారణంగా రెండవ సగం నాటికి తగ్గుతాయి
 సంవత్సరం.

      ఎంతో సహాయపడిన ఫిల్ లీషేకు మనం మళ్ళీ క్రెడిట్ ఇవ్వాలి
 అండర్ రైటింగ్‌లో రోలాండ్ మిల్లెర్ మరియు క్లెయిమ్స్‌లో బిల్ లియోన్స్ చేత, ఒక
 జాతీయ నష్టపరిహారంలో అసాధారణ పూచీకత్తు సాధన
 సాంప్రదాయ ఆటో మరియు సాధారణ బాధ్యత వ్యాపారం 1977 లో.
 పెద్ద వాల్యూమ్ లాభాలు అద్భుతమైనవి
 చాలా మంది సంకోచం లేదా ఉపసంహరణ తరువాత పూచీకత్తు మార్జిన్లు
 1974-75 సంక్షోభ కాలం నేపథ్యంలో పోటీదారులు.  ఈ
 పరిస్థితులు చాలా కాలం ముందు రివర్స్ అవుతాయి.  ఈలోగా నేషనల్
 నష్టపరిహారం యొక్క పూచీకత్తు లాభదాయకత గణనీయంగా పెరిగింది
 మరియు, అదనంగా, పెద్ద మొత్తాలను అందుబాటులో ఉంచారు
 పెట్టుబడి.  మార్కెట్లు విప్పుతున్నప్పుడు మరియు రేట్లు సరిపోవు, మేము
 మళ్ళీ తాత్వికంగా అంగీకరించే సవాలును ఎదుర్కొంటుంది
 తగ్గిన వాల్యూమ్.  అసాధారణ నిర్వాహక క్రమశిక్షణ అవసరం,
 ఇది సాధారణ సంస్థాగత ప్రవర్తనకు వ్యతిరేకంగా నడుస్తుంది
 ఇతర తోటివారు వ్యాపారాన్ని తీసివేస్తారు - అవివేక ధరలకు కూడా.

      మా రీఇన్స్యూరెన్స్ విభాగం, జార్జ్ యంగ్ చేత నిర్వహించబడుతుంది,
 1977 లో దాని పూచీకత్తు పనితీరును మెరుగుపరిచింది. అయినప్పటికీ
 107.1 యొక్క మిశ్రమ నిష్పత్తి (12 వ పేజీలో నిర్వచనం చూడండి)
 సంతృప్తికరంగా లేదు, దాని ధోరణి ఏడాది పొడవునా క్రిందికి ఉంది.  లో
 అదనంగా, రీఇన్స్యూరెన్స్ అసాధారణంగా అధిక నిధులను ఉత్పత్తి చేస్తుంది
 ప్రీమియం వాల్యూమ్ శాతంగా పెట్టుబడి.

      హోమ్ మరియు ఆటోలో, జాన్ సెవార్డ్ పురోగతి సాధించడం కొనసాగించాడు
 అన్ని రంగాలు.  జాన్ చాలా సంవత్సరాల క్రితం యుద్ధభూమి ప్రమోషన్
 హోమ్ మరియు ఆటో యొక్క పూచీకత్తు ఎరుపు సిరాతో కప్పబడినప్పుడు మరియు
 సంస్థ అంతరించిపోయే అవకాశం ఉంది.  అతని నిర్వహణలో అది
 ప్రస్తుతం ధ్వని, లాభదాయకం మరియు పెరుగుతోంది.

      జాన్ రింగ్‌వాల్ట్ యొక్క హోమ్‌స్టేట్ ఆపరేషన్‌లో ఇప్పుడు ఐదు ఉన్నాయి
 కంపెనీలు, కాన్సాస్ ఫైర్ అండ్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీగా మారాయి
 ఫ్లాయిడ్ టేలర్ దర్శకత్వంలో 1977 చివరిలో పనిచేస్తుంది.
 హోమ్‌స్టేట్ కంపెనీల నికర ప్రీమియం వాల్యూమ్ million 23 మిలియన్లు
 మూడేళ్ల క్రితం .5 5.5 మిలియన్ల నుండి.  ఆ నాలుగు కంపెనీలు
 ఏడాది పొడవునా 100 కంటే తక్కువ మిశ్రమ నిష్పత్తులను సాధించింది,
 కార్న్‌హస్కర్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీతో, 93.8 వద్ద, నాయకుడు.  లో
 ఇతర నాలుగు హోమ్‌స్టేట్‌లను చురుకుగా పర్యవేక్షించడంతో పాటు
 కార్యకలాపాలు, కార్న్‌హస్కర్ యొక్క కార్యకలాపాలను జాన్ రింగ్‌వాల్ట్ నిర్వహిస్తాడు
 ఇది ఏడులో ఆరులో 100 కంటే తక్కువ మిశ్రమ నిష్పత్తులను నమోదు చేసింది
 ఉనికి యొక్క పూర్తి సంవత్సరాలు మరియు, 1970 లో ప్రారంభమైనప్పటి నుండి
 పనిచేస్తున్న ప్రముఖ బీమా కంపెనీలలో ఒకటిగా ఎదిగింది
 సాంప్రదాయ స్వతంత్ర ఏజెన్సీ వ్యవస్థను ఉపయోగించుకునే నెబ్రాస్కా.
 జిమ్ స్టోడోల్కా చేత నిర్వహించబడుతున్న లేక్ ల్యాండ్ ఫైర్ అండ్ క్యాజువాలిటీ కంపెనీ
 1977 లో ఛైర్మన్ కప్ విజేత అత్యల్ప విజయాన్ని సాధించినందుకు
 హోమ్‌స్టేట్ కంపెనీలలో నష్ట నిష్పత్తి.  మొత్తం మీద, ది
 హోమ్‌స్టేట్ ఆపరేషన్ అద్భుతమైన పురోగతిని సాధిస్తోంది.

      మా భీమా సమూహానికి సరికొత్త అదనంగా సైప్రస్ ఉంది
 కాలిఫోర్నియాలోని సౌత్ పసాదేనా యొక్క భీమా సంస్థ.  ఈ కార్మికుడు
 పరిహారం బీమా చివరి రోజులలో నగదు కోసం కొనుగోలు చేయబడింది
 1977 మరియు అందువల్ల, దాని సుమారు $ 12.5 మిలియన్ వాల్యూమ్
 ఆ సంవత్సరం మా ఫలితాల్లో చేర్చబడలేదు.  సైప్రస్ మరియు నేషనల్
 నష్టపరిహారం యొక్క ప్రస్తుత కాలిఫోర్నియా వర్కర్ యొక్క పరిహార ఆపరేషన్
 కలపబడదు, కానీ స్వతంత్రంగా ఉపయోగించుకుంటుంది
 కొంత భిన్నమైన మార్కెటింగ్ వ్యూహాలు.  మిల్ట్ తోర్న్టన్,
 1968 నుండి సైప్రస్ అధ్యక్షుడు, ఫస్ట్ క్లాస్ ఆపరేషన్ నడుపుతున్నారు
 పాలసీదారులు, ఏజెంట్లు, ఉద్యోగులు మరియు యజమానులు ఇలానే.  మేము చూస్తాము
 అతనితో పనిచేయడానికి ముందుకు.

      భీమా సంస్థలు ప్రామాణిక పాలసీలను అందిస్తాయి
 ఎవరైనా కాపీ చేశారు.  వారి ఏకైక ఉత్పత్తులు వాగ్దానాలు.  అది కాదు
 లైసెన్స్ పొందడం కష్టం, మరియు రేట్లు బహిరంగ పుస్తకం.  ఉన్నాయి
 ట్రేడ్‌మార్క్‌లు, పేటెంట్లు, స్థానం,
 కార్పొరేట్ దీర్ఘాయువు, ముడిసరుకు వనరులు మొదలైనవి మరియు చాలా తక్కువ
 పోటీ నుండి ఇన్సులేషన్ ఉత్పత్తి చేయడానికి వినియోగదారు భేదం.
 కార్పొరేట్ వార్షిక నివేదికలలో, నొక్కి చెప్పడం సాధారణం
 ప్రజలు చేసే తేడా.  కొన్నిసార్లు ఇది నిజం మరియు
 కొన్నిసార్లు అది కాదు.  కానీ దాని స్వభావం ఎటువంటి ప్రశ్న లేదు
 భీమా వ్యాపారం ఏ వ్యక్తిని ప్రభావితం చేస్తుంది
 నిర్వాహకులు కంపెనీ పనితీరును కలిగి ఉంటారు.  మేము చాలా అదృష్టవంతులు
 మాతో అనుబంధించబడిన నిర్వాహకుల సమూహాన్ని కలిగి ఉండండి.

 భీమా పెట్టుబడులు

      గత రెండేళ్ళలో బీమా పెట్టుబడులు ఖర్చుతో
 (మా అనుబంధ బ్లూ చిప్ స్టాంపులలో పెట్టుబడిని మినహాయించి)
 4 134.6 మిలియన్ల నుండి 2 252.8 మిలియన్లకు పెరిగింది.  లో పెరుగుదల
 ప్రీమియం వాల్యూమ్‌లో మా పెద్ద లాభంతో ఉత్పత్తి చేయబడిన భీమా నిల్వలు,
 ప్లస్ నిలుపుకున్న ఆదాయాలు, ఈ పెరుగుదలకు కారణమయ్యాయి
 మార్కెట్ సెక్యూరిటీలు.  ప్రతిగా, నికర పెట్టుబడి ఆదాయం
 భీమా గ్రూప్ 1975 లో 4 8.4 మిలియన్ల ప్రీ-టాక్స్ నుండి మెరుగుపడింది
 1977 లో 3 12.3 మిలియన్ ప్రీ-టాక్స్.

      డివిడెండ్ మరియు వడ్డీ నుండి వచ్చే ఆదాయంతో పాటు, మేము
 పన్ను ముందు 9 6.9 మిలియన్ల మూలధన లాభాలను గ్రహించారు, ఒకటి-
 బాండ్ల నుండి త్రైమాసికం మరియు స్టాక్స్ నుండి బ్యాలెన్స్.  మా అవాస్తవికం
 1977 లో స్టాక్స్‌లో లాభం సుమారు million 74 మిలియన్లు
 ఈ సంఖ్య, ఒకే తేదీ యొక్క ఇతర సంఖ్యల మాదిరిగా (మాకు ఒక ఉంది
 1974 చివరిలో million 17 మిలియన్ల అవాస్తవిక నష్టం), ఉండకూడదు
 చాలా తీవ్రంగా తీసుకున్నారు.  మా పెద్ద స్టాక్ స్థానాలు చాలా వరకు వెళ్తున్నాయి
 చాలా సంవత్సరాలు మరియు మా పెట్టుబడిపై స్కోర్‌కార్డ్
 ఆ కాలంలో వ్యాపార ఫలితాల ద్వారా నిర్ణయాలు అందించబడతాయి,
 మరియు ఏ రోజున ధరల ద్వారా కాదు.  అది మూర్ఖంగా ఉంటుంది
 మొత్తాన్ని సంపాదించేటప్పుడు స్వల్పకాలిక అవకాశాలపై అనవసరంగా దృష్టి పెట్టడం
 కంపెనీ, మంత్రముగ్దులను చేయడం సమానంగా సరికాదని మేము భావిస్తున్నాము
 టర్మ్ ఆదాయాలకు సమీపంలో లేదా ఆదాయాలలో ఇటీవలి పోకడలు
 సంస్థ యొక్క చిన్న ముక్కలను కొనుగోలు చేయడం;  అనగా, విక్రయించదగిన సాధారణం
 స్టాక్స్.

      ఈ విషయాన్ని వివరించే కొద్దిగా డైగ్రెషన్ కావచ్చు
 ఆసక్తికరమైన.  బెర్క్‌షైర్ ఫైన్ స్పిన్నింగ్ అసోసియేట్స్ మరియు హాత్వే
 తయారీ 1955 లో విలీనం చేయబడి బెర్క్‌షైర్ హాత్వే ఇంక్.
 1948 లో, ప్రో ఫార్మా కంబైన్డ్ ప్రాతిపదికన, వారు తరువాత ఆదాయాలు కలిగి ఉన్నారు
 దాదాపు million 18 మిలియన్ల పన్ను మరియు డజనుకు 10,000 మందికి ఉపాధి
 న్యూ ఇంగ్లాండ్ అంతటా పెద్ద మిల్లులు.  యొక్క వ్యాపార ప్రపంచంలో
 ఆ కాలం వారు ఆర్థిక శక్తి కేంద్రంగా ఉన్నారు.  ఉదాహరణకు, లో
 అదే సంవత్సరం IBM ఆదాయాలు million 28 మిలియన్లు (ఇప్పుడు 7 2.7
 బిలియన్), సేఫ్‌వే స్టోర్స్, $ 10 మిలియన్, మిన్నెసోటా మైనింగ్, $ 13
 మిలియన్, మరియు టైమ్, ఇంక్., $ 9 మిలియన్.  కానీ, దశాబ్దంలో
 1955 విలీనం మొత్తం అమ్మకాలు 595 మిలియన్ డాలర్లు
 బెర్క్‌షైర్ హాత్వేకు million 10 మిలియన్ల మొత్తం నష్టాన్ని ఉత్పత్తి చేసింది.
 1964 నాటికి ఆపరేషన్ రెండు మిల్లులు మరియు నికర విలువకు తగ్గించబడింది
 ఆ సమయంలో million 53 మిలియన్ల నుండి million 22 మిలియన్లకు కుదించబడింది
 విలీనం.  ఒకే సంవత్సరం స్నాప్‌షాట్‌లకు తగిన చిత్రణలు
 వ్యాపారం యొక్క.

      మార్కెట్ ఉన్న మా భీమా సంస్థల ఈక్విటీ హోల్డింగ్స్
 డిసెంబర్ 31, 1977 న million 5 మిలియన్లకు పైగా విలువ ఈ క్రింది విధంగా ఉంది:

 షేర్ల కంపెనీ కాస్ట్ మార్కెట్ సంఖ్య
 ------------- ------- -------- --------
                                                            (000 తొలగించబడ్డాయి)
     220,000 క్యాపిటల్ సిటీస్ కమ్యూనికేషన్స్, ఇంక్. ..... $ 10,909 $ 13,228
   1,986,953 ప్రభుత్వ ఉద్యోగుల బీమా
                   కంపెనీ కన్వర్టిబుల్‌ ఇష్టపడేది ........ 19,417 33,033
   1,294,308 ప్రభుత్వ ఉద్యోగుల బీమా
                   కంపెనీ కామన్ స్టాక్ ................. 4,116 10,516
     592,650 ది ఇంటర్‌పబ్లిక్ గ్రూప్ ఆఫ్ కంపెనీస్, ఇంక్. 4,531 17,187
     324,580 కైజర్ అల్యూమినియం & కెమికల్ కార్పొరేషన్ ... 11,218 9,981
   1,305,800 కైజర్ ఇండస్ట్రీస్, ఇంక్. ................. 778 6,039
     226,900 నైట్-రిడ్డర్ వార్తాపత్రికలు, ఇంక్. .......... 7,534 8,736
     170,800 ఓగిల్వి & మాథర్ ఇంటర్నేషనల్, ఇంక్. ..... 2,762 6,960
     934,300 ది వాషింగ్టన్ పోస్ట్ కంపెనీ క్లాస్ బి ..... 10,628 33,401
                                                          -------- --------
                మొత్తం ................................... $ 71,893 $ 139,081
                అన్ని ఇతర హోల్డింగ్స్ ...................... 34,996 41,992
                                                          -------- --------
                మొత్తం ఈక్విటీలు .......................... $ 106,889 $ 181,073
                                                          ======== =======

      మేము మా మార్కెట్ చేయగల ఈక్విటీ సెక్యూరిటీలను అదే విధంగా ఎంచుకుంటాము
 వ్యాపారాన్ని సముపార్జన కోసం మేము పూర్తిగా అంచనా వేస్తాము.
 వ్యాపారం (1) మనం అర్థం చేసుకోగలిగేది, (2)
 అనుకూలమైన దీర్ఘకాలిక అవకాశాలతో, (3) నిజాయితీతో మరియు
 సమర్థ వ్యక్తులు, మరియు (4) చాలా ఆకర్షణీయమైన ధర వద్ద లభిస్తుంది.
 మేము సాధారణంగా ఈక్విటీలను buy హించిన ప్రయత్నం చేయము
 స్వల్పకాలిక స్టాక్ ధర ప్రవర్తన.  నిజానికి, ఉంటే
 వారి వ్యాపార అనుభవం మమ్మల్ని సంతృప్తిపరుస్తూనే ఉంది, మేము స్వాగతిస్తున్నాము
 మేము కలిగి ఉన్న స్టాక్స్ యొక్క తక్కువ మార్కెట్ ధరలు సంపాదించడానికి అవకాశంగా ఉన్నాయి
 మంచి ధర వద్ద మంచి విషయం.

      మా అనుభవం నిజంగా రాటా అనుకూల భాగాలు
 అత్యుత్తమ వ్యాపారాలు కొన్నిసార్లు సెక్యూరిటీ మార్కెట్లలో అమ్ముతాయి
 వారు ఆదేశించే ధరల నుండి చాలా పెద్ద తగ్గింపుతో
 మొత్తం కంపెనీలతో కూడిన లావాదేవీలు.
 పర్యవసానంగా, వ్యాపార యాజమాన్యంలో బేరసారాలు, అవి కేవలం
 కార్పొరేట్ సముపార్జన ద్వారా నేరుగా అందుబాటులో లేదు
 స్టాక్ యాజమాన్యం ద్వారా పరోక్షంగా పొందబడింది.  ధరలు ఉన్నప్పుడు
 తగినది, మేము చాలా పెద్ద స్థానాలను తీసుకోవడానికి సిద్ధంగా ఉన్నాము
 ఎంచుకున్న కంపెనీలు, నియంత్రణ తీసుకునే ఉద్దేశంతో కాదు మరియు
 అమ్మకం లేదా విలీనం గురించి not హించలేదు, కానీ ఆ నిరీక్షణతో
 కార్పొరేషన్ల అద్భుతమైన వ్యాపార ఫలితాలు అనువదించబడతాయి
 దీర్ఘకాలిక తదనుగుణంగా అద్భుతమైన మార్కెట్ విలువ మరియు
 యజమానులు, మైనారిటీతో పాటు మెజారిటీకి డివిడెండ్ ఫలితాలు.

      ఇటువంటి పెట్టుబడులు మొదట్లో మనపై చాలా తక్కువ ప్రభావాన్ని చూపవచ్చు
 నిర్వహణ ఆదాయాలు.  ఉదాహరణకు, మేము 9 10.9 మిలియన్లను పెట్టుబడి పెట్టాము
 1977 లో క్యాపిటల్ సిటీస్ కమ్యూనికేషన్స్. ఆదాయాలు ఆపాదించబడ్డాయి
 మేము కొనుగోలు చేసిన షేర్లకు గత సంవత్సరం మొత్తం 3 1.3 మిలియన్లు.
 కానీ ప్రస్తుతం $ 40,000 అందించే నగదు డివిడెండ్ మాత్రమే
 ఏటా, మా ఆపరేటింగ్ ఆదాయాల సంఖ్యలో ప్రతిబింబిస్తుంది.

      రాజధాని నగరాలు అసాధారణ లక్షణాలను కలిగి ఉంటాయి మరియు
 అసాధారణ నిర్వహణ.  మరియు ఈ నిర్వహణ నైపుణ్యాలు విస్తరిస్తాయి
 కార్పొరేట్ మూలధనం యొక్క కార్యకలాపాలు మరియు ఉపాధికి సమానంగా.  టు
 నేరుగా, క్యాపిటల్ సిటీస్ వంటి లక్షణాలను కొనుగోలు చేయండి
 స్టాక్ ద్వారా మా కొనుగోలు ఖర్చు రెండింతలు
 మార్కెట్ మరియు ప్రత్యక్ష యాజమాన్యం ముఖ్యమైన ప్రయోజనాలను అందించవు
 మనకు.  నియంత్రణ మాకు అవకాశాన్ని ఇస్తుంది - మరియు
 బాధ్యత - కార్యకలాపాలు మరియు కార్పొరేట్ వనరులను నిర్వహించడానికి, మేము
 ఈ రెండింటిలోనూ నిర్వహణను అందించలేరు
 గౌరవాలు ఇప్పుడు స్థానంలో ఉన్నాయి.  ఫలితంగా, మేము a పొందవచ్చు
 నియంత్రణ కంటే నియంత్రణ ద్వారా మెరుగైన నిర్వహణ ఫలితం.  ఈ
 ఇది అసాధారణమైన అభిప్రాయం, కానీ మేము ధ్వని అని నమ్ముతున్నాము.

 బ్యాంకింగ్

      1977 లో ఇల్లినాయిస్ నేషనల్ బ్యాంక్ సాధించడం కొనసాగించింది
 ఆస్తులపై ఆదాయాల రేటు చాలా పెద్దది
 బ్యాంకులు.  ఎప్పటిలాగే, బ్యాంక్ చెల్లించేటప్పుడు ఈ రికార్డు సాధించబడింది
 సేవర్లకు గరిష్ట రేట్లు మరియు ఆస్తి స్థానాన్ని కొనసాగించాయి
 తక్కువ ప్రమాదం మరియు అసాధారణమైన ద్రవ్యత కలపడం.  జీన్ అబెగ్ ఏర్పడింది
 1931 లో bank 250,000 తో బ్యాంక్.  దాని మొదటి పూర్తి సంవత్సరంలో
 ఆపరేషన్, ఆదాయాలు, 7 8,782.  ఆ సమయం నుండి, క్రొత్తది లేదు
 మూలధనం బ్యాంకుకు అందించబడింది;  దీనికి విరుద్ధంగా
 1969 లో మా కొనుగోలు, million 20 మిలియన్ల డివిడెండ్ చెల్లించారు.
 1977 లో ఆదాయాలు 6 3.6 మిలియన్లు, సాధించిన దానికంటే ఎక్కువ
 చాలా బ్యాంకులు దాని పరిమాణంలో రెండు లేదా మూడు రెట్లు.

      గత సంవత్సరం చివరిలో జీన్, ఇప్పుడు 80 మరియు ఇప్పటికీ బ్యాంకింగ్ నడుపుతున్నాడు
 పీర్ లేకుండా ఆపరేషన్, వారసుడిని తీసుకురావాలని కోరారు.
 దీని ప్రకారం, గతంలో ప్రెసిడెంట్ మరియు చీఫ్ పీటర్ జెఫ్రీ
 అమెరికన్ నేషనల్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఒమాహా యొక్క ఎగ్జిక్యూటివ్ ఆఫీసర్ చేరారు
 ఇల్లినాయిస్ నేషనల్ బ్యాంక్ మార్చి 1 వ తేదీ నుండి అధ్యక్షుడిగా మరియు
 చీఫ్ ఎగ్జిక్యూటివ్ ఆఫీసర్.

      ఛైర్మన్‌గా జీన్ మంచి ఆరోగ్యంతో కొనసాగుతుంది.  మేము ఒక ఆశిస్తున్నాము
 రాక్ఫోర్డ్ యొక్క ప్రముఖ బ్యాంకులో విజయవంతమైన ఆపరేషన్ కొనసాగింది.

 బ్లూ చిప్ స్టాంపులు

      మేము మళ్ళీ బ్లూ చిప్ స్టాంపులపై మా ఈక్విటీ ఆసక్తిని పెంచాము,
 మరియు 1977 చివరిలో సుమారు 36 1/2% కలిగి ఉంది. బ్లూ చిప్
 చక్కటి సంవత్సరాన్ని కలిగి ఉంది, దీని నుండి సుమారు 9 12.9 మిలియన్లు సంపాదించింది
 కార్యకలాపాలు మరియు అదనంగా, సెక్యూరిటీల లాభాలను గ్రహించాయి
 1 4.1 మిలియన్.

      వెస్కో ఫైనాన్షియల్ కార్పొరేషన్ రెండూ, బ్లూ యొక్క 80% యాజమాన్యంలో ఉన్నాయి
 చిప్ స్టాంపులు, లూయిస్ విన్సెంటి మరియు 99% సీస్ కాండీస్ చేత నిర్వహించబడతాయి
 చక్ హగ్గిన్స్ చేత నిర్వహించబడుతున్న యాజమాన్యంలోని అనుబంధ సంస్థ మంచి పురోగతి సాధించింది
 1977. సీస్ ను బ్లూ చిప్ స్టాంపులు కొనుగోలు చేసినప్పటి నుండి
 1972 ప్రారంభంలో, ప్రీ-టాక్స్ ఆపరేటింగ్ ఆదాయాలు నుండి పెరిగాయి
 అదనపు అదనపు మూలధనంతో 2 4.2 మిలియన్ల నుండి 6 12.6 మిలియన్ల వరకు
 పెట్టుబడి.  ఒక పని చేస్తున్నప్పుడు ఈ రికార్డును చూడండి
 పరిశ్రమ ఆచరణాత్మకంగా యూనిట్ వృద్ధిని అనుభవించదు.  వాటాదారులు
 బెర్క్‌షైర్ హాత్వే ఇంక్. బ్లూ యొక్క వార్షిక నివేదికను పొందవచ్చు
 మిస్టర్ రాబర్ట్ హెచ్. బర్డ్, బ్లూ చిప్ నుండి అభ్యర్థించడం ద్వారా చిప్ స్టాంపులు
 స్టాంపులు, 5801 సౌత్ ఈస్టర్న్ అవెన్యూ, లాస్ ఏంజిల్స్, కాలిఫోర్నియా 90040.


                                     వారెన్ ఇ. బఫ్ఫెట్, చైర్మన్

 మార్చి 14,1978